2017年即将过去，李宇辉先生在今天借由一财专访梳理了我们的投资方法论，为一年的工作划上一个圆满的句号。股权投资喧嚣熙攘，磐霖坚持精品投资不动摇。

2017年，人工智能和消费升级，也许是年度最热关键词。大佬们为他们争破了头脑。一边，京东刘强东貌似站队马化腾联手收唯品会、永辉超市等，而另一边马云则着力盒马鲜生的同时又拿下高鑫零售等。那么，消费升级的机会到底有哪些，咱们可以跟着大佬一起玩？

李宇辉 磐霖资本创始人

超过20年的中国股权投资及投资银行业务管理经验

荣获“2017福布斯中国最佳创投人TOP100”

专注于科技创新引领消费升级投资主题，在新的消费模式、医疗健康、环保三个方向进行私募股权投资

成功案例有：探路者、东方时尚、高能环境、康泰生物、凯普生物等

观点

消费投资划重点：科技创新引领消费升级

股权投资喧嚣熙攘 坚持精品投资不动摇

尽量领投 重视投后管理和对被投企业的引领

让自己渗透到具体消费场景 发现好项目

采访摘要

第一财经 张婧雯：这两年我问到身边所有的投资人，他们说到自己最看好领域的时候，都无一例外的会提到消费升级。其实消费升级自古以来就存在，从消费品的升级到服务的升级一直都在更新换代，现在的投资阶段，您觉得投消费从哪一个切入点去寻找大方向？

磐霖资本 李宇辉：最开始阶段，其实在我读研究生的时候，那时候其实我们做了一个课题，就是关于消费在驱动中国经济发展的三大要素里边，什么时候可以成为一个主导的因素。不知不觉，其实中国的经济已经从以前的投资主导型，转向为现在的这样一个消费主导型。

在这个过程里边其实经历了这样三个阶段，第一个阶段其实是满足衣食住行。第二个阶段其实是随着人们的人均GDP提升以后，可能愈发的重视精神层面上这样的一些需求。所以我们在这个阶段投资了几个，其实在当时看来都是填补了这一个行业里边的一些空白需求的一些企业。比如说我们投的探路者，我们在2007年投资的时候，其实处于行业引领的这样一个地位；经过十年的发展，它已经从传统的做户外运动产品，到现在发展成做户外的这样的一个生态的公司。比如我们投的东方时尚，它其实是一个驾驶培训的公司，它依托汽车多了以后学车人越来越多，对道路这样一个安全的要求，而产生的对驾驶培训这个行业规范这样一个需求。到了2013年左右的时候，消费升级这个市场进入到第三阶段，一个比较典型的代表在我们看来其实就是滴滴和快的的出现，很重要的特征就是随着90后消费群体的崛起，当然也包括85后。这些消费群体的崛起，人们越来越重视消费的这样一个质量，越来越重视这一个消费的个性化需求，比如我们投的这一个“衣二三”项目，这个项目怎么拿到呢？其实我们办公室一个90后的女孩子，去年夏天的时候我们发现她每天都在换不同的衣服，同事们都觉得这个很惊艳。结果她跟我们分享说有这么一个APP，就是说每天可以更换不同的衣服，其实用租的一个方法。当时大家一听到租衣服会想到这个衣服干净不干净，但实际上大家想就是我老举这个例子，其实五星级酒店的浴袍大家说干净不干净。这其实只要是对它的洗衣服这样的一个流程，或者说这个质量控制的质控，大家放心其实就可以达到这样一个目的。

第一财经 张婧雯：现阶段，一定要找新消费的投资领域，这个投资领域里面有两个因素是最关键，一个是科技，人工智能对它的赋能，第二个就是90后，一定要关注到90后的这一个消费人群。

磐霖资本 李宇辉：其实不仅仅是关于90后的消费，关于老年人，包括中年人，甚至于孩子其实都有很多新的消费出现，只不过在这个过程里面我们盘霖资本，我们更加关注的其实就是关于90后，尤其是在科技引领这样的一个促进这个方面。

第一财经 张婧雯：您要了解90后的消费心理，会不会公司要雇佣很多90后？

磐霖资本 李宇辉：我们公司有好几个90后，他们确实是刚才提到了已经给我们带来一些新的项目，然后他们的思维确实也有效的丰富了像我们这些中年人的思路。

第一财经 张婧雯：股权投资跟二级市场投资这两年冰火两重天，金融强监管，二级市场投资人相对来说情绪都比较谨慎，而股权市场不仅是受监管的影响比较小，另外一方面政策还非常的扶持。在这个市场里面的项目一定也是水涨船高，钱多项目少，好的项目发掘出来价格也会非常贵。您有没有感受到这个现象？

磐霖资本 李宇辉：你刚刚谈的非常对，我觉得还不仅仅是取决于二级市场，现在他们走势的一个问题，更多的我觉得是来自于国家的这样一个产业引导。说实话这几年其实国家非常强调这个新经济，我就说科技创新对国家经济结构和对经济结构转型起到了很大的作用，实际上国家是鼓励政府的钱，包括大量民间的钱进入到股权投资这个领域里边来，鼓励这样一些资金投入到新兴行业里面去，大家知道其实在一些新兴行业里边，因为它开始的时候净资产包括固定资产各方面都不是太好，它很难获得银行贷款，这个情况下VC的进入或者天使资金的进入，可以有效地促进这个公司渡过最初的资金需求，不管是天使，VC还是PE也好，都起到了这样的一个非常积极的作用。

在这个过程里边确实因为尤其是这两年，大量的钱进入到股权投资这个领域以后，确实出现了一个叫作钱比较多，而项目比较少的一个状态。在这一个过程里边，我觉得我们自己的体会是在于，因为我们从一开始坚持的是一个精品投资的策略，精品投资策略非常强调这么几个点。第一个从项目来源而言，我们其实大部分项目来自于我们自身的一些渠道，这取决于我们公司的积累，取决于我们合伙人过往二十多年的积累，所以我们很多的项目来源往往是第一手的。

第一手就没有经过市场的哄抬，实际上价格还是相对处于比较客观的一个情况。第二个情况就是我们坚持并非常强调往前走。举个典型例子就是在医疗健康领域，因为医疗健康也是属于这个消费升级的一部分。实际上在医疗健康里边我们就往前走，因为大家知道医疗里边不管是新药还是器械也好，都会分为三期临床，我们的这种投资，更多可以进入到这个一期临床，或者二期临床这样一个阶段里边，这样做的目的其实就是说把一部分看不太懂的一些资金屏蔽在外面。

第三个就是我们坚持尽调，这个尽调是做的非常细致的。因为我们2013年之前主要做PE，2013年我们全面进入VC，因为这一个历史渊源的关系，实际上我们在做VC的时候，我们延续了一些尽职调查的一贯做法，所以相对别的机构而言我们会做的比较细致一些。

第一财经 张婧雯：如果你碰到一个好项目，你在尽调的时候，其他的公司也在尽调，其他公司速度更快，先把投资意向给对方，您会怎么处理？

磐霖资本 李宇辉：我们还是希望在做DD(Due Diligence)的时候，能保持一个不说是唯一，至少是那么不太多的这样一些机构的地位。这是我们非常强调的，如果没有这样的一个地位，我们可能会选择放弃。

第一财经 张婧雯：过去七年你一直都在关注新消费，因为比较早期，说它的技术多么有核心竞争力也未必，你在看这一类项目的时候，最重要的看什么呢？

磐霖资本 李宇辉：我觉得还是要关注这个公司的商业模式所针对的具体的消费场景，这是我们优先看。刚才我提到消费第三阶段，非常强调这个消费个性化，科技感，这些都跟具体的消费场景息息相关。具体消费场景就是我们针对一种特定的人群，他在某一方面这种需求，而这种需求可以透过一些模式创新或者科技引领得到实现。

来源：第一财经

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