12月14日-15日，由三江资本、磐霖资本、晨兴创投联合主办的“2017中国生物与医疗健康投资大会（CBHIS）”在上海举行。据悉，中国生物与医药健康投融资大会迄今举办了6年，是中国国内规模最大的非盈利性生物医疗行业投融资会议之一，旨在为生物医疗健康产业的创业者、参与者和投资机构的交流合作提供一个专业平台，促进生物医药健康产业的快速发展，共同打造新形势下资本和生物医疗产业发展合作共赢的未来。

磐霖资本董事总经理张寅代表磐霖资本出席会议并发表演讲，张寅首先为大家介绍了磐霖资本，磐霖资本成立于2010年，是专业的人民币私募股权投资管理平台。医疗健康是磐霖资本的重点投资方向，早在成立之初，磐霖资本就开始布局大健康领域投资。在新药投资细分领域，张寅向嘉宾分享了磐霖资本的投资逻辑和思路。

除了“新药投资专题 ”，“2017中国生物与医疗健康投资大会”还设有“早期风险投资 ”、“医疗服务投资专题 ”以及“成长期投资、并购与上市 ”共计四大论坛，邀请了众多深耕医疗健康领域的国内顶级的天使投资、风险投资、PE基金等金融机构和优秀的企业家代表共同探讨医疗健康领域投资热点，交流各自投资策略和思考。

磐霖资本副总裁钱鸣主持大会。

以下是证券时报记者的现场报道：

新药投资热 行业有泡沫

2017-12-15 06:32 来源：证券时报网

过去两年，中国医药创新企业获得融资额度屡创新高。今年初，歌礼药业、天境生物又相继获得过亿美元的融资。国内起步较晚的医药创新开始焕发新生机，其可能带来的高回报受到许多创投机构关注。但由于存在高投入、长周期的缘故，新药研发被认为是生物和医疗健康投资行业中门槛极高的细分领域，也是风险最高的创投领域之一。

12月14日，由三江资本、磐霖资本、晨兴创投联合主办的“2017中国生物与医疗健康投资大会”在上海举行，谈及新药投资，业内人士指出，这个细分领域尽管充斥着泡沫，但同时也处处充满了机会。

行业泡沫

在业内人士看来，近两三年，新药投资热开始兴起，整体行业目前存在泡沫，但并非坏事。

磐霖资本董事总经理张寅认为，关于新药企业估值，主要通过分析管线内品种未来的市场空间和竞争环境，参考类似公司，判断当前估值的合理。考虑企业今后如何对接资本市场，并购或IPO，上市地点，可能的退出时间点和退出方式，来测算回报空间。“新药无疑是医疗健康领域的投资热点之一，一些企业估值存在泡沫，投资人要看市场情绪，更需要冷静判断。”

与其他行业相比，新药行业的泡沫在投资人眼里并不可怕。建信资本执行总裁苑全红举例说，与房地产、互联网等行业相比，新药行业的泡沫要小得多。他指出，国内市场对于新药有确实的临床需求，在中国创办生物医药公司会是一波浪潮，目前中国新药研发投入还远远不够。从这点看，行业内即便存在泡沫，也只是刚刚开始，未来泡沫的时间还很长。

在斯道资本合伙人刘为民看来，大量资本进入新药投资领域是一件好事，只有资本参与才能促进新药研发，也促成了许多创新企业开始建立和成长。“行业内有没有泡沫，见仁见智。对于资本而言，从来都是独立看每一个企业和机会的，根据企业本身来确定其估值是否合理。当然不能否认，某些领域和公司跟美国相比确实估值较高，但是跟TMT等行业相比，总体泡沫就小多了。”

晨兴创投董事总经理薛文煜认为，市场会有一个回归的过程，整体行业现在有泡沫、局部很热，是因此临床阶段的资产已经出现了一些成功的先例，所以价格普遍会高一些，不过现在国内新药仍处于早期阶段，泡沫还不太严重。

新药投资需有全球视野

刘为民认为，国内对于新药的政策、尤其是审批层面的政策，和过去几年相比有突飞猛进的变化，现在跨国药企的产品进入国际市场和中国市场的时间表已经基本被拉平，这些政策对于新药研发有巨大利好。

与此同时，对于本土创新药企和投资者而言，也存在挑战。刘为民表示，过去本土创新药企可以打时间差、地域差的战略，做一个只针对中国市场的产品。但现在跨国药企加速国际性的创新药进入中国市场的速度，以前那种战略模式可能已经不行了。

“从创新药的角度来说，地域壁垒已经越来越低，即便投中国的项目也要看全球范围内有没有竞争性。作为跨境投资的话，比如美国、欧洲的企业，首先要看这个企业在全球市场上是不是能站得住脚，然后看有没有中国元素，这是一个附加价值。”刘为民说。

本草资本创始合伙人刘千叶说，在政策变化很快、国门打开的情况下，新药投资者需要用全球化的视野去看项目。仅仅依靠中国市场来撑起一个企业的巨大市值，她对此缺乏信心。“在全球进入不了前五名的资产一般我们就不看了。同时，在这种情况下，我们不太追一些最热的领域和产品，而且会着重看团队的执行能力。”

在她看来，目前从0到1的创新药还是海外市场偏多，中国在过去五年更着重于模板式创新。但近些年中美之间的临床进度，尤其是医疗技术平台项目的进度已经差不多拉平，中国稍微慢一些，但不像原来差距巨大。

多要素判断新药项目

业内人士判断，新药投资未来大有可为。刘为民认为，真正意义上的创新药投资才刚刚起步，未来会看到这个领域变得更活跃，产生更多的明星企业。

那么，未来在新药投资领域，怎样去判断一个项目是否足够好？张寅表示，对于新药企业的创始人和团队，首先看创始人和团队的背景，要看创始人和团队的过往经验和能力和现在的企业是否匹配，是否有延续性。

其次，要看创始人是否具有企业家精神，格局，执着，投入程度，是否有组织管理团队的能力。

此外，创新药企业要实现企业价值最大化，控制研发风险，需要积极寻求合作开发机会或者对外授权、引进产品，所以还要关注团队的商务能力。

刘为民指出，除了要看这个项目的创新性、数据的质量，最重要的是要看团队。

早期投资投的还是人，看这个团队本身有没有执行力，做事情是不是严谨，数据是不是可靠，有没有能力把公司做到比较大的规模。“过分关注早期的估值不一定是好事，对于创业者来说最终的价值实现是在公司上市或者退出之后，怎么把公司的盘子做大。”

来源：证券时报网

链接：http://www.stcn.com/2017/1215/13835978.shtml